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东诚药业(002675):业绩符合预期 原料药、核素业务增长较快

发布时间:2019-10-31    研究机构:国联证券

事件:

10月28日晚公司发布三季报,前三季度实现收入21.75亿,同比增长33.38%;实现归母净利润2.79亿,同比增长43.98%;实现扣非归母净利2.93亿,同比增长44.56%。业绩符合预期。

投资要点:

业绩符合预期,多项业务增长。

公司第三季度实现收入8.48亿,同比增长24.70%;实现归母净利1.01亿,同比增长23.21%。受提价影响,预计单季度肝素原料药板块30%以上增长;核素业务20%-30%左右增长;肝素制剂去年三季度由于发货较多,增速低于平均值。按照12个月计,去年新开的广东核药中心年收入预计在2-3千万左右;今年新开的聊城核药中心年收入预计在1-2千万左右。去年10月卫健委发布大型医用设备配置规划,计划新增377台PET-CT设备。目前预计一半的PET-CT设备完成配置许可,后续核素药物销售值得期待。

核药房拓展顺利,核素药物品种逐步丰富。

公司上半年新增聊城、柳州2个GMP认证的核药中心;三季度完成了和高尚集团的4家核药中心45%股权的转让,核药中心覆盖省份增加。产品方面,近期将开展用于骨显像的氟化钠注射液的临床,同时和Exalenz签署协议,独家经销其13C尿素呼气试验产品。在PET-CT仪器配置增加的情况下,核药房收入增速有望加快。

维持“推荐”评级。

东诚药业(002675)是核药房业务稀缺标的,自建+收购的模式成长确定性高;肝素制剂增长较快,看好公司长期发展。预计2019-2021年EPS分别为0.44、0.52、0.64元,对应10月28日收盘价,PE分别为31、26、21倍,维持“推荐”评级。

风险提示

肝素原料药降价风险;猪小肠供应不足;核药房拓展低于预期。

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