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东诚药业(002675)季报点评:2019Q3业绩基本符合预期 PET-CT迎装机高峰期

发布时间:2019-10-29    研究机构:平安证券

投资要点

事项:

公司公布2019三季度报告,实现收入21.75亿元,同比增长33.38%;实现归母净利润2.79亿元,同比增长43.98%;实现扣非后归母净利润2.93亿元,同比增长44.56%;EPS为0.35元。公司业绩符合预期。

其中Q3单季度实现收入8.48亿元,同比增长24.70%;实现归母净利润1.01亿元,同比增长23.21%;实现扣非后归母净利润1.04亿元,同比增长24.80%。

平安观点:

2019Q3 业绩符合预期,公司成本费用率保持稳定:2019 年前三季度实现收入21.75 亿元(+33.38%),归母净利润2.79 亿元(+43.98%);其中Q3 单季度实现收入8.48 亿元(+24.70%),归母净利润1.01 亿元(+23.21%),基本符合此前预期。2019Q3 公司毛利率58.81%,费用率37.64%,均与上半年基本持平;其中销售费用率28.76%,较2019H1 提升2.36 个pp,主要是制剂销售力度提升。

2019 迎配置证发放高峰,核药中心网络持续完善:截至2019 年上半年,全国已有23 个省市公布了管理细则,其中10 个省市已公布配置名单,共计78 台,其中已有25 台完成装机。预计2019 下半年迎来配置证发放和装机高峰期,安迪科18F-FDG 将随之加速放量。2019 上半年公司新建聊城和柳州2 个核药中心,同时通过收购广东回旋、湖南回旋、昆明回旋和四川回旋,快速新增4 个核药中心,目前公司核药中心网络持续完善,有利于自有和引进核药品种的放量。

原料药受益非洲猪瘟,肝素粗品库存提升:受非洲猪瘟影响,肝素原料药价格维持上升趋势,公司增加了粗品库存,2019 三季度末公司存货总额8.07 亿元,较年初增加33.59%,原料药收入约8 亿元。

被低估的核医学龙头,维持“强烈推荐”评级:2019 年药品行业进入集采时代,核素药物由于其高壁垒和政策免疫性,未来的确定性更强,投资价值凸显。配置证政策松绑,有望释放出核医学行业被压抑的巨大市场,核药房网络布局进度领先,未来自主研发叠加海外品种引进丰富产品线。维持预计2019-2021 年EPS为0.47、0.60、0.76 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)原料药波动风险:原料药价格有一定波动性,但占比已经很低;2)核医学市场放量速度低于预期;3)研发风险:在研品种能否顺利获批具有不确定性。

申请时请注明股票名称