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东诚药业(002675)公司研究:减值一过性影响业绩 核医学板块持续看好

发布时间:2020-02-24    研究机构:国盛证券

事件:公司2 月21 日发布19 年业绩快报,预计19 年实现营业收入30.22亿元,同比增长30%,净利润1.54 亿元,同比下降45%,主要是因为公司计提了中泰生物和大洋制药商誉减值1.71 亿元,另外安迪科剩余股权对价变动造成公允价值变动损失0.55 亿元。我们认为若不考虑两部分损益变动,公司19 年实际归母净利润为3.8 亿元,同比增长36%。此次损益变动是一过性影响,不考虑损益情况下,3.8 亿利润复合市场预期。

国内核药双寡头局面已经形成,东诚药业(002675)有望不断快速发展。目前东诚的产品管线中已形成包括云克注射液、锝标药物、正电子药物、I-125 密封籽源、C-14 胶囊等主打产品,其他的包括I-131 口服液、氯化锶等产品东诚也涉及有代理业务,国内双寡头格局已经形成。近两年核医学行业发展趋势不断向好,PET/CT 配置证下放,核医学普及率不断提高,公司将不断享受行业红利。

公司核药研发管线中孕育有潜力大产品,重点看好公司核药发展发展。公司核药管线中铼 [188Re]依替膦酸注射液(骨转移疼痛)、氟[18F]化钠注射液(骨转移诊断)、[18F] 氟丙基甲酯基托烷注射液(帕金森诊断)、BNCT 疗法(硼中子俘获治疗癌症新领域)以及钇 [90Y]微球(肝癌治疗)、99mTc 标记美罗华等产品,将承载国内核药发展的重任,未来随着国内核医学市场的潜力的释放,我们认为未来这些产品上市后有望未公司带来丰厚业绩。

盈利预测:公司受到疫情影响较小,略微下调盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.54、4.62 以及5.83 亿元,同比增长-45%、199%以及26%,对应PE 分别为77X、26X 以及20X;EPS 分别为0.19 元,0.58元以及0.73 元。维持 “买入”评级。

风险提示:原料药价格下滑;核药板块业绩低于预期

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