东诚药业(002675.CN)

东诚药业(002675)中报点评:业绩符合预期 安迪科第二季度恢复迅速

时间:20-08-07 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司发布2020 年中报:上半年,公司实现收入16.46 亿元(+24.08%,以下均为同比口径)、归母净利润2.19 亿元(+23.05%)、扣非归母净利润2.15 亿元(+14.42%),其中第二季度公司实现收入9.33 亿元(+17.66%)、归母净利润1.45 亿元(+27.91%)、扣非归母净利润1.44亿元(+20.11%),业绩符合预期,第二季度业务恢复良好。

安迪科业务第二季度恢复迅速,原料药销售额大幅增长。分业务看,上半年公司核药业务实现收入4 亿元(-21.95%),其中南京安迪科实现收入1.6 亿元(-4%),第二季度恢复迅速,成都云克1.45 亿元(-35%),慢病住院受到疫情一定影响;制剂业务实现收入2.73 亿元(+7.76%),其中那曲肝素钙实现收入2.46 亿元(+16.68%);原料药业务实现收入9.43 亿元(+78.19%),增长迅速。

卫健委大幅上调PET 配置规划,上游正电子药物的需求未来有望获得明显拉动。7 月31 日国家卫生健康委发布《关于调整2018—2020 年大型医用设备配置规划的通知》,此前PET-MR 与PET-CT 总规划分别约33 台、710 台,分别新增28 台、377 台;调整后,PET-MR 与PET-CT总规划分别上调至82 台、884 台,分别新增77 台、551 台。此前规划PET 新增总量约405 台,调整后约628 台,上调幅度约55%。伴随着下游PET 配置规划大幅上调,上游正电子药物的需求未来预计将获得明显拉动,公司有望受益。

盈利预测与投资建议。由于近期国家卫健委大幅上调国内PET 配置规划,我们上调公司盈利预测,预计2020-2022 年公司实现归母净利润4.42 亿元、6.09 亿元、7.85 亿元,对应当前市值的PE 分别为52X/37X/29X。参考业内可比公司2020 年平均56 倍PE,公司合理价值约30.8 元/股,给予买入评级。

风险提示。疫情持续对公司正常业务开展造成影响;核药房拓展进度不达预期;在研产品研发进展不达预期;商誉占总资产比例较高。