东诚药业(002675.CN)

东诚药业(002675):业绩符合预期 安迪科预计恢复较快增长

时间:20-10-28 00:00    来源:广发证券

公司发布2020 年三季报:前三季度,公司实现收入25.77 亿元(+18.49%,以下均为同比口径)、归母净利润3.38 亿元(+21.27%)、扣非归母净利润3.29 亿元(+12.43%),其中第三季度公司实现收入9.31 亿元(+9.75%)、归母净利润1.19 亿元(+18.12%)、扣非归母净利润1.14 亿元(+8.83%),业绩符合预期。

核心子公司安迪科预计恢复较快增长,第三季度原料药业务同比稳定增长。根据财报披露,公司核药业务前期受疫情影响,现已逐步恢复,我们预计核心子公司南京安迪科预计在年中恢复较好的基础上延续良好增长态势;公司原料药业务持续增长,考虑到同比口径肝素原料药价格略有下滑,第三季度肝素原料药销量预计仍增长10%以上。

卫健委大幅上调PET 配置规划,上游正电子药物的需求未来有望获得明显拉动。7 月31 日国家卫生健康委发布《关于调整2018—2020 年大型医用设备配置规划的通知》,此前PET-MR 与PET-CT 总规划分别约33 台、710 台,分别新增28 台、377 台;调整后,PET-MR 与PET-CT总规划分别上调至82 台、884 台,分别新增77 台、551 台。此前规划PET 新增总量约405 台,调整后约628 台,上调幅度约55%。伴随着下游PET 配置规划大幅上调,上游正电子药物的需求未来预计将获得明显拉动,公司有望受益。

盈利预测与投资建议。公司作为国内核药双寡头之一,未来将不断拓展核药房布局以及丰富研发管线,我们预计2020-2022 年公司实现归母净利润4.42 亿元、6.09 亿元、7.85 亿元,对应当前市值的PE 分别为39X/29X/22X,公司合理价值约30.8 元/股,给予买入评级。

风险提示。疫情持续对公司正常业务开展造成影响;核药房拓展进度不达预期;在研产品研发进展不达预期;商誉占总资产比例较高。