东诚药业(002675.CN)

东诚药业(002675):业绩符合预期 看好公司核医学板块高成长

时间:21-01-29 00:00    来源:西部证券

核心结论

事件:

公司发布2020年业绩预告,预计全年实现归母净利润4.00亿-4.50亿元,同比增长158.54%-190.86%;实现扣非净利润3.75亿-4.25亿元,同比增长93.90%-119.79%。其中2020Q4预计实现归母净利润0.62-1.12亿元。

点评:

公司业绩同比大幅增长系基数效应,实际增速约13%。2019年公司归母净利润仅有1.55亿,主要因为当年计提商誉减值1.72亿,并有一笔提前支付安迪科股权对价导致的5039万的公允价值变动损失。加回以上损失后,2019年公司实际净利润规模约3.77亿。按此次业绩预告的中值4.25亿测算,2020年实际增速约为13%,业绩整体符合预期。

原料药板块全年维持高景气度,板块利润大幅增长。全年肝素原料药价格整体维持高位,且公司肝素出口份额有所提升,肝素业务有望实现“量价齐升”,板块利润大幅增长。

核药板块下半年明显回暖,看好2021年核药业务高增长。2020年核药板块净利润预计小幅下滑,主要因为上半年受国内疫情影响,氟-FDG、云克注射液等重点品种使用量大幅下降。下半年核药板块有所恢复,安迪科Q3营收、利润同比增速达到20%左右,Q4增速预计进一步加快,全年实现正增长。而云克注射液恢复则相对较慢,全年预计仍同比下滑。

盈利预测与评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.22亿/5.87亿/7.13亿,EPS分别为0.53/0.73/0.89元,对应PE分别为37、27、22倍。

继续看好公司核药业务长期发展,维持“买入”评级。

风险提示:肝素价格大幅波动,核药产品销售不达预期,新冠疫情爆发。