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东诚药业:业绩符合预期,未来看点在于向下游制剂等领域的延展性

发布时间:2014-08-20    研究机构:东兴证券

公司业绩拐点已经确立。2014年第一季度,公司扣除非经常性损益后净利润2439万,达到了公司近7个季度的利润次高点,同比增长12.4%,上半年扣非净利润5467万,同比增长公司18.31%,业绩拐点非常明确。

目前公司制剂与原料的利润比大约1:4,公司目标力争15年底制剂与原料药利润比达到1:1。公司未来发展方向将逐步摆脱对原料药业务的依赖,通过外延式并购和内生性发展快速进入制剂领域,外延式发展是公司未来重要看点之一。

结论:公司业绩已经进入拐点期。低分子肝素制剂等的获批和外延式扩张提升公司估值预期。我们预计2014-2015年EPS为0.66元、0.91元,对应PE为30、22X。维持公司“强烈推荐”的投资评级,6个月目标价28

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