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东诚药业:外延加速,坚定打造核医学行业绝对龙头

发布时间:2016-05-27    研究机构:平安证券

投资要点

事项:公司公布定增预案

①公司拟以3.15亿元的价格向辛德芳、辛立坤等8名自然人发行股份及支付现金购买其合计持有的中泰生物70%的股权。

②以6513万元的价格向星鹏铜材发行股份及支付现金购买其持有的益泰医药83.5%的股权。

③为提高整合绩效,公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金3.8亿元

平安观点:

外延加速,坚定打造核医学行业绝对龙头。核医学行业壁垒高、临床价值高、潜力巨大,资本的进入将推动行业进入飞速发展期。2015年收购?克药业52%股权后,对益泰医药和GMS的收购加快了公司向核医学的转型,用实际行动打消了市场对于公司是否具有持续整合能力的担忧,下半年还将启动对于?克药业剩余股权的收购。益泰医药研发能力突出,其1.1类新药铼[188Re]-HEDP注射液正在进行Ⅱ期临床试验,用于治疗肿瘤骨转移,未来有望成为10亿级别重磅品种。除此以外,停牌期间,公司用现金收购GMS的100%股权,主要资产为欣科医药51%股权,欣科医药是国内排名前列的核素药物生产企业,主要产品为核素显像诊断的系列锝标药物、碘[125I]密封籽源、尿素[14C]呼气试验药盒、放射性药品防护用各类铅及钨合金制品、个人防护用铅眼镜和各类铅衣等。GMS在国内开创了通过设立核药房向医疗机构提供放射性药品的业务模式,当前在多个主要城市设立了核药房,用于向周边医院生产配送核素药物。

强强联合,扩大硫酸软骨素市场份额。中泰生物位于原材料和人工成本都较低的泰国,收购中泰生物实现强强联合,可使公司获得一个重要海外生产基地,同时获取生产的成本优势,硫酸软骨素业务的盈利能力有望大幅增强。2015年,中泰生物收入9974万,同比增长37.67%,净利润5291万,同比增长67.32%,订单情况乐观,有望获得持续高增长。

核医学结合细胞治疗,打开精准医疗大门。3月,公司出资2100万增资宇研生物10%股权。宇研生物技术实力领先,拥有十多项专利知识产权,并开发国际水平的五大第三代细胞治疗技术平台,包括第三代CAT-T,CD8+CTL、PD-L1、溶瘤病毒和双特异性抗体等。宇研生物所筛选出的肿瘤特异性抗原、抗体,公司在同等条件下享有优先受让权,将在东诚药业(002675)的核药平台,进行核素标记以后,实现精准诊断和治疗。

公司已经从原料药时代,进入到核医学时代。我们看好公司整合核医学行业的战略方向和执行力,以及核医学作为精准医疗入口向医疗服务延伸的潜力。预计2016-2018年EPS为1.03、1.49、1.79元,给予“强烈推荐”评级,目标价70元。

风险提示:整合风险,政策风险,市场风险

申请时请注明股票名称