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东诚药业:收购GMS中国和中泰生物,整合核素和硫酸软骨素产业

发布时间:2016-05-26    研究机构:华创证券

1.收购GMS中国和益泰核医药资源,核医产业布局日趋完善

GMS中国的核药房的数量仅次于中国同辐股份。核药房具有稀有资源属性,拥有核药房资源是一种战略卡位,我们认为这个价值远远大于其收购价格成本。完成此次收购后,公司将拥有较为完备的核素治疗药物和核素诊断药物产业链布局,将与中国同辐形成行业寡头局面。我们认为,未来三年将凭借其资本市场优势,以及民营企业良好的运营机制,将成为行业的绝对龙头。

2.整合全球硫酸软骨素产业,将大大提升公司盈利能力

硫酸软骨素产业随着人口老龄化和适用范围的扩大等因素,市场稳步成长,目前原料市场20亿人民币以上。东诚药业(002675)是国内硫酸软骨素龙头企业,凭借其全球最高的质量标准和优秀的渠道资源,对中泰生物进行技术升级和销售渠道扩张,嫁接上泰国的成本优势,将大大提高其硫酸软骨素的市场占有率,整合硫酸软骨素原料行业。

3.肝素产业链正在发生积极的变化

肝素制剂市场超过40亿元,公司获批了注射用那曲肝素钙,按照欧盟质量标准通过GMP认证,预计公司将于近期完成产品的一致性评价,将是肝素行业内第一个通过一致性评价的注射剂产品。依诺肝素和达肝素制剂近期将上市销售,形成良好的产品梯队,行业正在良币驱逐劣币。

肝素原料药价格已经低到2008年初发生百特肝素钠事件时期的水平,目前肝素粗品企业已经开始出现不小面积的亏损,粗品肝素开始供应紧张,预计肝素原料药价格将上涨。

4.投资建议:

预测公司2016-2018年净利润为1.72/3.08/4.00亿元,对应EPS为0.78/1.39/1.81元,对应市盈率分别为51/29/22倍。维持“强烈推荐”的投资评级,目标价70-100元。

5.风险提示:核医药整合进度不达预期。

申请时请注明股票名称