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东诚药业:传统业务反转,核医学大踏步前行

发布时间:2016-10-27    研究机构:华创证券

1.公司是全球核医药市场的整合者,未来三年爆发潜力巨大。

在完成云克药业、GMS中国和益泰医药后,公司核素治疗和诊断产品线日趋完善,预计将持续整合核医药产业资源。类风湿药物云克注射液将改变营销思路,将通过进入各个地方医保而扩展销售渠道,从核医学科走向风湿免疫科、关节科和老年科等,从三甲医院渠道下沉到二级医院,预计未来几年的增速将加快。除云克外,还有治疗恶性肿瘤体内放疗药物碘125籽源、诊断药物鍀标系列和碳14呼气试验系列等;在研品种铼188依替膦酸注射液将完成IIb阶段入组工作,未来治疗恶性肿瘤骨转移的重磅品种。我们预计将快速丰富碘131口服液、正电子重磅药物F18脱氧葡萄糖、镥177等全球新型核素治疗性药物。将形成完善的产品梯队助力长期发展。

2.整合全球硫酸软骨素产业,将大大提升公司盈利能力。

硫酸软骨素产业随着人口老龄化和适用范围的扩大等因素,市场稳步成长,目前原料市场20亿人民币以上。东诚药业(002675)是国内硫酸软骨素龙头企业,凭借其全球最高的质量标准和优秀的渠道资源,对中泰生物进行技术升级和销售渠道扩张,嫁接上泰国的成本优势,将大大提高其硫酸软骨素的市场占有率,整合硫酸软骨素原料行业。

3.肝素产业链正在发生积极的变化。

肝素制剂市场空间百亿元,公司注射用那曲肝素钙按照欧盟质量标准通过GMP认证,预计将于近期完成一致性评价,将是肝素行业内首个通过一致性评价的注射剂。其在重庆和四川3075IU的中标价达到80元,远超过原研葛兰素公司的3075IU的中标价48.6元(药智网数据),成长空间巨大。

4.投资建议:

调整公司2016-2018年净利润为1.52/3.3/4.4亿元,对应EPS为0.23/0.50/0.66元,对应市盈率分别为79/36/27倍。维持“强烈推荐”的投资评级,目标价25-30元。

5.风险提示:

核医药整合进度不达预期的风险

申请时请注明股票名称