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东诚药业:核药市场向好带动公司长期发展

发布时间:2016-08-02    研究机构:华创证券

事项:

2016上半年东诚药业(002675)实现营业收入4.86亿元(+28.53%),归属母公司净利润5524万元(+10.81%),环比一季度增速提高40.44个百分点,EPS0.25元,略低于预期。主要原因是肝素产品的收入下滑25.92%,大洋制药等GMP改造等影响普通制剂下滑21.90%。增长的主要原因是子公司云克药业收入1.34亿(+13.41%),净利润5886万(+25%)。公司预计1-9月净利润同比增长10-40%,经营状况持续向好。

主要观点

1.公司是核医药市场的整合者,未来三年爆发潜力巨大。

在完成云克药业、GMS中国和益泰医药后公司核素治疗和诊断产品线日趋完善。现阶段快速增长的类风湿治疗药物云克注射液,恶性肿瘤体内放疗药物碘125籽源等,诊断药物鍀标系列和碳14呼气试验系列等;在研品种铼188依替膦酸注射液将进入IIb阶段,未来治疗恶性肿瘤骨转移的重磅品种。我们预计未来将继续丰富产品线如碘131口服液,用于治疗甲状腺疾病;正电子重磅药物F18脱氧葡萄糖注射液;镥177等全球新型核素治疗性药物。将形成完善的产品梯队助力长期发展。

2. 整合全球硫酸软骨素产业,将大大提升公司盈利能力。

硫酸软骨素产业随着人口老龄化和适用范围的扩大等因素,市场稳步成长,目前原料市场20亿人民币以上。东诚药业是国内硫酸软骨素龙头企业,凭借其全球最高的质量标准和优秀的渠道资源,对中泰生物进行技术升级和销售渠道扩张,嫁接上泰国的成本优势,将大大提高其硫酸软骨素的市场占有率,整合硫酸软骨素原料行业。

3. 肝素产业链正在发生积极的变化

肝素制剂市场超过40亿元,公司获批了注射用那曲肝素钙,按照欧盟质量标准通过GMP认证,预计公司将于近期完成产品的一致性评价,将是肝素行业内第一个通过一致性评价的注射剂产品。依诺肝素和达肝素制剂近期将上市销售,形成良好的产品梯队,行业正在良币驱逐劣币。

4. 投资建议:

维持公司2016-2018年净利润为1.72/3.08/4.00亿元,对应EPS为0.78/1.39/1.81元,对应市盈率分别为51/29/22倍。维持“强烈推荐”的投资评级,目标价70元。

5. 风险提示:核医药整合进度不达预期的风险

申请时请注明股票名称